El informe de J.P. Morgan que generó revuelo en el ámbito financiero argentino recomienda cerrar una estrategia de inversión iniciada en abril.
}Según explicó el economista Isaías Marini, en diálogo con Canal E, “lo que está haciendo es un cierre táctico de esta idea de inversión”. Se trata de una advertencia coyuntural basada en factores de corto plazo, sin cambios drásticos en el panorama económico.
“No hay por detrás una idea demasiado preocupante sobre la evolución de la economía”, aclaró el entrevistado, y destacó que se trata de una sugerencia técnica: vender bonos del Tesoro en pesos con vencimiento corto que habían sido recomendados apenas salida parcialmente del CCL.
Factores clave: cosecha, dólar y elecciones
El banco estadounidense fundamentó su recomendación en tres factores centrales. Primero, “el fin de la cosecha gruesa ha llegado”, lo que reduce el ingreso de dólares al país. En segundo lugar, el informe observa “que el tipo de cambio ha estado relativamente débil en relación a otras monedas”. Y en tercer lugar, advierte sobre “un poco de ruido potencial por el lado de las elecciones”.
Además, el gobierno ya viene interviniendo en el mercado de futuros para mantener el tipo de cambio, lo que refuerza la visión de que podría haber cierta volatilidad.
¿Qué significa “tomar ganancias”?
Marini explicó que la recomendación no implica salir en pánico, sino aprovechar el contexto para asegurar utilidades: “Tomar ganancias es vender los bonos que se compraron”. La idea es cerrar una operación rentable antes de un período potencialmente más incierto.
En ese sentido, “no es una situación demasiado preocupante por dos cuestiones”, afirmó. Primero, porque no hay una visión negativa estructural; segundo, porque el peso de los fondos extranjeros en bonos en pesos hoy es ínfimo comparado con 2018.
Diferencias clave con el escenario de 2018
El economista remarcó que la situación actual no se parece a la del colapso financiero de hace seis años: “En 2018 los fondos del exterior tenían más de 20.000 millones de dólares en bonos en pesos. Hoy apenas superan los 2.000 millones”. Esto reduce el riesgo de un “éxodo” de capitales que dispare el tipo de cambio.
Impacto en el riesgo país y el dólar
Consultado sobre el riesgo país, Marini indicó que “puede tener algún impacto negativo en el margen”, aunque no directo. Al tratarse de bonos en pesos, el efecto sobre el índice que mide la diferencia con los bonos del Tesoro de EE.UU. sería marginal, aunque podría generar algo de ruido si se complica la acumulación de reservas.
“Vamos a ver cómo se comporta el gobierno en los próximos meses”, sugirió, y explicó que la estrategia actual de la gestión Milei se basa en emitir deuda en pesos, suscribible en dólares, para reforzar el BCRA sin depender del flujo comercial.
¿Preocupación en el gobierno?
Respecto a las lecturas mediáticas que alertan sobre el impacto político del informe, Marini fue claro: “Yo no creo que al gobierno le preocupe demasiado”. A su juicio, el informe no marca un giro negativo en las condiciones económicas, ni representa un volumen de inversión lo suficientemente grande como para generar sobresaltos.
“Me parece que es una lectura de los medios, en especial por el recuerdo que trae la situación esta misma de marzo de 2018”, concluyó el economista, descartando un escenario de alarma.
